{"id":1265,"date":"2024-03-29T12:26:07","date_gmt":"2024-03-29T15:26:07","guid":{"rendered":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/?p=1265"},"modified":"2024-03-29T12:27:47","modified_gmt":"2024-03-29T15:27:47","slug":"el-bcra-alcanza-la-primera-meta-de-reservas-gracias-a-nueva-deuda-comercial-pero-hay-dudas-a-futuro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/el-bcra-alcanza-la-primera-meta-de-reservas-gracias-a-nueva-deuda-comercial-pero-hay-dudas-a-futuro\/","title":{"rendered":"El BCRA alcanza la primera meta de reservas gracias a nueva deuda comercial (pero hay dudas a futuro)"},"content":{"rendered":"
Estiman que super\u00f3 en unos u$s2.000 millones el objetivo trimestral. Fueron determinantes los pagos de importaciones pisados por u$s9.400 millones. Los factores que jugar\u00e1n a favor y en contra en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/header>\n
\"\"<\/a><\/header>\n
<\/header>\n
<\/p>\n
\n
\n
\n
\n
Concluidas todas las ruedas cambiarias del primer trimestre y tal como se esperaba, el equipo econ\u00f3mico alcanz\u00f3 la primera meta\u00a0acordada con el\u00a0Fondo Monetario Internacional (FMI), la de acumulaci\u00f3n de\u00a0reservas\u00a0internacionales netas. Sin embargo, existe un factor insoslayable a la hora de ponderar ese resultado: el objetivo no se habr\u00eda cumplido de no ser por el crecimiento de la\u00a0deuda comercial\u00a0que propici\u00f3 el Banco Central al implementar un esquema de acceso escalonado para el pago de importaciones. Si bien este a\u00f1o habr\u00e1 una mejora en el ingreso de divisas del agro respecto de un 2023 marcado por la sequ\u00eda, los analistas se\u00f1alan que\u00a0las pr\u00f3ximas metas trimestrales lucen m\u00e1s desafiantes.<\/article>\n
El acuerdo del Gobierno de Javier Milei con los t\u00e9cnicos del\u00a0FMI, que reformul\u00f3 las metas del programa de Facilidades Extendidas vigente, estableci\u00f3 que entre el 10 de diciembre de 2023 y el 31 de diciembre de 2024 el BCRA deber\u00e1 acumular u$s10.000 millones en sus reservas netas y paut\u00f3 objetivos parciales. Para el 31 de marzo, el target es recuperar u$s6.000 millones.<\/article>\n
\n
\n
\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
A partir de las compras de divisas realizadas en el mercado oficial de cambio, la entidad que preside Santiago Bausili hab\u00eda llegado con holgura al cierre del primer trimestre y se daba por descontado el cumplimiento de ese primer objetivo. De hecho, se habr\u00eda alcanzado a pesar de que las reservas brutas cayeron en u$s889 millones en la semana corta con la que cerr\u00f3 marzo a ra\u00edz de distintos pagos de deuda externa.<\/article>\n
Los analistas estiman que, en base a la metodolog\u00eda del Fondo para evaluar las tenencias netas, la meta trimestral se habr\u00eda\u00a0sobrecumplido en alrededor de u$s2.000 millones. Claro que ese monto\u00a0incluye los derechos especiales de giro remanentes\u00a0del \u00faltimo desembolso del FMI que se utilizar\u00e1n para pagar el vencimiento de capital de abril con el propio organismo por cerca de u$s2.000 millones.<\/article>\n
Acumulaci\u00f3n de reservas y m\u00e1s deuda comercialAhora bien,\u00a0nada de eso habr\u00eda ocurrido si el equipo econ\u00f3mico no hubiera decidido pisar con fuerza los pagos de importaciones\u00a0durante el verano. Como cont\u00f3 \u00c1mbito, seg\u00fan estimaciones privadas en base a datos oficiales del BCRA, esto gener\u00f3 un incremento del ya muy abultado stock de deuda comercial de alrededor de\u00a0u$s9.400 millones entre diciembre y febrero.El n\u00famero surge de calcular la diferencia entre las compras al exterior canceladas a trav\u00e9s del mercado oficial de cambio y las importaciones efectivamente realizadas en ese lapso. Ocurre que, a mediados de diciembre, el Central estableci\u00f3 un esquema de acceso escalonado al\u00a0d\u00f3lar\u00a0oficial para el pago de nuevas importaciones, que para la mayor\u00eda de las mercanc\u00edas implica cuatro cuotas mensuales del 25% del valor total. As\u00ed, en diciembre apenas se cancel\u00f3 el 17% de las compras al exterior efectuadas; en enero, el 24%; y en febrero, el 41%.El gap entre pagos e importaciones concertadas se reduce mes a mes pero a\u00fan le permite al BCRA seguir comprando divisas. El porcentaje podr\u00eda volver a crecer en marzo y se espera que para abril la brecha est\u00e9 cerca de cerrarse, pero entretanto abri\u00f3 una ventana de cuatro meses que fue determinante para el cumplimiento de la meta de reservas.La consultora 1816 calcul\u00f3 que la\u00a0nueva deuda comercial fue de u$s9.402 millones\u00a0en los tres primeros meses de gobierno de Milei. Y consider\u00f3 que esto significa dos cuestiones. Por un lado, \u201cque la colocaci\u00f3n de BOPREAL (u$s7.491 millones si tomamos cifras hasta febrero) no resolvi\u00f3 hasta aqu\u00ed la deuda comercial heredada de Alberto Fern\u00e1ndez, sino la deuda creada bajo el nuevo Gobierno (en t\u00e9rminos micro s\u00ed hubo resoluci\u00f3n de la deuda tomada en la era AF, porque quienes pod\u00edan suscribir los BOPREAL eran los importadores \u201cviejos\u201d)\u201d.Por otro, implica \u201cque las compras del BCRA en el MULC desde el cambio de mandato fueron compras de divisas apalancadas (apalancadas en deuda privada): el Central compr\u00f3 u$s8.500 millones entre el 10 de diciembre y fin de febrero, monto incluso menor que la deuda de importadores creada en el mismo per\u00edodo\u201d. Es decir,\u00a0sin pisar el pago de importaciones, el BCRA no habr\u00eda comprado divisas.Escenario desafiante<\/p>\n

Con todo, una vez superada la primera\u00a0meta\u00a0trimestral,\u00a0los analistas advierten que ser\u00e1n m\u00e1s desafiantes las pr\u00f3ximas. Para fines de junio, la pauta comprometida con el Fondo implica acumular u$s9.200 millones respecto del nivel de reservas netas heredado. Para su cumplimiento,\u00a0ser\u00e1 determinante el nivel de liquidaci\u00f3n de divisas del agro\u00a0durante el pico de ingreso estacional de divisas por la cosecha gruesa. El gran interrogante en ese punto es c\u00f3mo se resolver\u00e1 la\u00a0puja por el nivel del tipo de cambio\u00a0exportador: el Gobierno insiste en que no habr\u00e1 un pronto salto devaluatorio y el campo considera que la apreciaci\u00f3n cambiaria acumulada ya se comi\u00f3 el terreno ganado con la megadevaluaci\u00f3n de diciembre. Para fines del tercer trimestre, cuando pesa una estacionalidad m\u00e1s desfavorable para el flujo de divisas, el objetivo es de u$s7.600 millones.La consultora LCG analiz\u00f3 los factores que incidir\u00e1n a favor y en contra del cumplimiento del target de reservas en lo que resta del a\u00f1o. En cuanto a lo primero, sostuvo que \u201csin efecto de la sequ\u00eda y con una mejora de la competitividad a partir del sinceramiento del tipo de cambio oficial es esperable una notable mejora del super\u00e1vit cambiario de mercanc\u00edas\u201d, a lo que se suman inicialmente \u201clos controles que todav\u00eda operan para pagos de importaciones\u201d y \u201cel ahorro de divisas por turismo\u201d, que \u201ctambi\u00e9n deber\u00eda ser palpable\u201d.Pero esto no implica que el Gobierno enfrente una situaci\u00f3n holgada: \u201cHabr\u00e1 que afrontar mayores pagos de intereses y capital de la deuda por la deuda reestructurada (u$s2.700 millones) y pagos netos con el FMI que implicar\u00e1n u$s2.700 millones en lo que resta de 2024\u201d. As\u00ed,\u00a0LCG\u00a0plante\u00f3 que \u201clucen algo dif\u00edciles los pr\u00f3ximos compromisos\u201d, como el de acumulaci\u00f3n de u$s7.600 millones para septiembre de 2024. \u201cEl sendero de apreciaci\u00f3n del tipo de cambio podr\u00e1 ralentizar la acumulaci\u00f3n de reservas por menores incentivos a liquidar exportaciones, y a la vez que el acceso completo de importadores al MULC implicar\u00e1 un drenaje mayor por esta v\u00eda a medida que los pagos comiencen a regularizarse\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

<\/main><\/p>\n

<\/div>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Estiman que super\u00f3 en unos u$s2.000 millones el objetivo trimestral. Fueron determinantes los pagos de importaciones pisados por<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":628,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[126,16,424],"class_list":["post-1265","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales","tag-banco-central","tag-nacionales","tag-reservas"],"featured_image_urls":{"full":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central.jpeg",960,540,false],"thumbnail":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central-150x150.jpeg",150,150,true],"medium":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central-300x169.jpeg",300,169,true],"medium_large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central-768x432.jpeg",640,360,true],"large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central.jpeg",640,360,false],"1536x1536":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central.jpeg",960,540,false],"2048x2048":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central.jpeg",960,540,false],"morenews-large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central-825x540.jpeg",825,540,true],"morenews-medium":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/banco-central-590x410.jpeg",590,410,true]},"author_info":{"display_name":"RKing","author_link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/author\/rking\/"},"category_info":"Nacionales<\/a>","tag_info":"Nacionales","comment_count":"0","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1265","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1265"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1265\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1267,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1265\/revisions\/1267"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/media\/628"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1265"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1265"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1265"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}