{"id":4194,"date":"2024-06-28T12:18:29","date_gmt":"2024-06-28T15:18:29","guid":{"rendered":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/?p=4194"},"modified":"2024-06-28T12:18:29","modified_gmt":"2024-06-28T15:18:29","slug":"plan-caputo-tras-ley-bases-un-superavit-sostenible-y-mayor-margen-de-accion-con-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/plan-caputo-tras-ley-bases-un-superavit-sostenible-y-mayor-margen-de-accion-con-el-dolar\/","title":{"rendered":"Plan Caputo tras Ley Bases: un super\u00e1vit sostenible y mayor margen de acci\u00f3n con el d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"<div class=\"main-article\">\n<header class=\"article-top\">\n<div class=\"epigraph full padding-lr\"><strong>Justo en el momento en que genera m\u00e1s dudas en el mercado, el Gobierno recupera ox\u00edgeno fiscal y tambi\u00e9n mejora la expectativa en el plano cambiario.<\/strong><\/div>\n<div class=\"category padding-lr\"><\/div>\n<div class=\"author padding-lr\"><\/div>\n<div class=\"image-container img-wide padding-b\"><a href=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg.webp\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4195\" src=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg.webp\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"675\" srcset=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg.webp 1200w, https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg-300x169.webp 300w, https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg-1024x576.webp 1024w, https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/milei-caputojpg-768x432.webp 768w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/a><\/div>\n<\/header>\n<div class=\"block-container\">\n<aside class=\"banner-horizontal\">\n<div id=\"ad-slot-horizontal1\" class=\"ad-slot-horizontal ad-slot\" data-adtype=\"horizontal\" data-google-query-id=\"CM6cprPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/horizontal1_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<\/div>\n<div class=\"article-content full padding-lr\">\n<p>Para el Gobierno, la primera aprobaci\u00f3n en el Congreso -Ley de Bases y el paquete fiscal- significa mucho m\u00e1s que una victoria pol\u00edtica:\u00a0es ox\u00edgeno justo cuando el plan econ\u00f3mico empieza a generar dudas entre los propios seguidores.<\/p>\n<p>Con un\u00a0<strong>Banco Central\u00a0<\/strong>que no puede sostener el nivel de reservas a pesar de estar atravesando el momento del a\u00f1o en que t\u00edpicamente se goza de una holgada entrada de d\u00f3lares del agro y con una situaci\u00f3n fiscal que da claras\u00a0<strong>se\u00f1ales de agotamiento de la \u00ablicuadora\u00bb<\/strong>\u00a0-al punto que en junio ya se prev\u00e9 un regreso del d\u00e9ficit primario-, el mercado est\u00e1 demostrando sus dudas con una baja en el volumen de dep\u00f3sitos en el sistema bancario y con\u00a0<strong>una nueva corrida hacia el d\u00f3lar.<\/strong><\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_1\" class=\"ad-slot-inread ad-slot\" data-adtype=\"inread\" data-google-query-id=\"CM-cprPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_1_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<h2><strong>La Ley Bases trae alivio fiscal a Luis Caputo<\/strong><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es por eso que la aprobaci\u00f3n del paquete legislativo resulta vital para el plan de<strong>\u00a0Toto Caputo:<\/strong>\u00a0puede ayudar al ingreso de d\u00f3lares -en el corto plazo, por la v\u00eda del blanqueo de capitales, y a mediano plazo por las inversiones del RIGI- y tambi\u00e9n supone un alivio para las arcas del fisco.<\/p>\n<p>Solamente\u00a0la restituci\u00f3n de Ganancias\u00a0representa el ingreso de fondos\u00a0<strong>equivalentes al 0,4% del PBI,<\/strong>\u00a0seg\u00fan la estimaci\u00f3n de la\u00a0<strong>Oficina de Presupuesto del Congreso<\/strong>. Y esto habilita a Caputo a\u00a0 cumplir su promesa de reducir la al\u00edcuota del criticado<strong>\u00a0impuesto PAIS.<\/strong><\/p>\n<p>En realidad, aunque el ministro no hubiese mencionado el tema, ya se hab\u00eda generado en el mercado la expectativa de su progresiva eliminaci\u00f3n. El propio\u00a0<strong>Javier Milei,<\/strong>\u00a0en el debate de la ley Bases original el verano pasado,\u00a0hab\u00eda rechazado el pedido de los gobernadores provinciales para coparticipar el impuesto PAIS con el argumento de que era un tributo que estaba destinado a desaparecer junto con el cepo, y puso como fecha l\u00edmite el fin de 2024.\u00a0Por otra parte, se trata de un impuesto distorsivo, muy criticado por los empresarios importadores y por el\u00a0<strong>Fondo Monetario Internacional.<\/strong><\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_2\" class=\"ad-slot-inread2 ad-slot\" data-adtype=\"inread2\" data-google-query-id=\"CNCcprPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_2_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<p>Pero, para un gobierno que se fij\u00f3 como objetivo pol\u00edtico primordial mostrar un super\u00e1vit fiscal, el impuesto PAIS se transform\u00f3 en un arma de la cual no se puede prescindir. De hecho, en algunos meses su recaudaci\u00f3n explic\u00f3 m\u00e1s del doble del resultado de las cuentas fiscales.<\/p>\n<div class=\"imagen\">\n<div class=\"epigrafe\">La aprobaci\u00f3n de la ley Bases supone un punto de inflexi\u00f3n para el plan econ\u00f3mico del gobierno, porque permite una mayor previsibilidad en el plano fiscal.<\/div>\n<\/div>\n<h2><strong>Entra Ganancias, sale impuesto PAIS<\/strong><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es por esa situaci\u00f3n fiscal que la aprobaci\u00f3n del Congreso resulta\u00a0<strong>un punto de inflexi\u00f3n en el plan econ\u00f3mico<\/strong>.<\/p>\n<p>Si Ganancias estuviera vigente en los t\u00e9rminos que propuso la ley Bases, esa dependencia del impuesto PAIS no se habr\u00eda verificado. Exceptuando mayo -cuando se produjo, excepcionalmente, un alto ingreso por un efecto contable post devaluaci\u00f3n-\u00a0<strong>Ganancias tuvo una participaci\u00f3n baja, del orden del 14%<\/strong>, en el total de la recaudaci\u00f3n.<\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_3\" class=\"ad-slot-inread ad-slot\" data-adtype=\"inread\" data-google-query-id=\"CNK-tbPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_3_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<p>En cambio, tras la aprobaci\u00f3n del Congreso, Ganancias volver\u00e1 a representar un 20% del total, sobre una recaudaci\u00f3n que ahora podr\u00eda ser un 8% m\u00e1s alta.\u00a0Tomando el caso del mes de abril, si hubiese estado vigente la restituci\u00f3n de la cuarta categor\u00eda, el impuesto a las Ganancias habr\u00eda dejado una recaudaci\u00f3n un 55% mayor a la registrada.<\/p>\n<p>Hablando en plata, Ganancias habr\u00eda incrementado su ingreso en casi $700.000 millones, lo cual\u00a0<strong>habr\u00eda m\u00e1s que compensado una rebaja de 10 puntos<\/strong>\u00a0en la al\u00edcuota del impuesto PAIS, que habr\u00eda disminuido en $290.000 millones.<\/p>\n<p>Claro que, a diferencia de lo que ocurre con el impuesto PAIS -cuya recaudaci\u00f3n queda \u00edntegramente para el Tesoro-, lo que ingrese por Ganancias<strong>\u00a0se debe coparticipar con las provincias<\/strong>, que se quedan con 58% de la caja. Aun as\u00ed, Milei igual sale ganando: desde el punto de vista pol\u00edtico, alivia tensiones con los gobernadores; y desde el punto de vista fiscal, igualmente mejora el ingreso como<strong>\u00a0para apuntalar el super\u00e1vit.<\/strong><\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_4\" class=\"ad-slot-inread ad-slot\" data-adtype=\"inread\" data-google-query-id=\"CNO-tbPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_4_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<h2><strong>Un super\u00e1vit m\u00e1s sostenible<\/strong><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El propio Caputo hab\u00eda dicho en febrero, cuando tuvo que retirar su propuesta fiscal ante el rechazo de la oposici\u00f3n en el Congreso, que\u00a0<strong>contaba con un \u00abplan B\u00bb\u00a0<\/strong>para asegurar el super\u00e1vit. Y eso fue cierto: se constat\u00f3 una racha de cinco meses consecutivos de n\u00fameros en azul tanto a nivel primario como financiero -es decir, cuando se incluye el gasto por el pago de intereses de la deuda-, algo que no se ve\u00eda hac\u00eda m\u00e1s de una d\u00e9cada.<\/p>\n<p>Pero claro, se trat\u00f3 de un super\u00e1vit logrado sobre la base de un alto costo social -en particular por la licuaci\u00f3n inflacionaria de las jubilaciones, que en meses como febrero represent\u00f3 un recorte interanual de 38%-\u00a0y que resulta insostenible en el tiempo. De hecho, el\u00a0<strong>cambio de f\u00f3rmula indexatoria\u00a0<\/strong>ya est\u00e1 dando se\u00f1ales de una reversi\u00f3n en ese rubro, con jubilaciones que empezar\u00e1n a ganarle a la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_5\" class=\"ad-slot-inread ad-slot\" data-adtype=\"inread\" data-google-query-id=\"CNS-tbPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_5_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<p>Fue esa situaci\u00f3n la que llev\u00f3 a que los economistas cr\u00edticos\u00a0<strong>calificaran al super\u00e1vit como un fen\u00f3meno temporario<\/strong>\u00a0-los m\u00e1s \u00e1cidos lo acusaron de \u00absuper\u00e1vit trucho\u00bb-, porque estaba m\u00e1s basado en la licuaci\u00f3n inflacionaria que en un ajuste estructural de la econom\u00eda.<\/p>\n<div class=\"imagen\">\n<div class=\"epigrafe\">La restituci\u00f3n de la cuarta categor\u00eda en el impuesto a las Ganancias, factor clave para apuntalar el objetivo oficial del super\u00e1vit fiscal<\/div>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ahora, con la aprobaci\u00f3n del paquete fiscal, esas dudas podr\u00e1n disiparse. La historia reciente demuestra que Ganancias es uno de esos impuestos que son relativamente inmunes a los momentos recesivos como el actual.\u00a0A diferencia de tributos como el IVA, cuyo nivel de recaudaci\u00f3n est\u00e1 directamente vinculado a la fase -expansiva o recesiva- del ciclo econ\u00f3mico, Ganancias suele mantenerse, porque\u00a0<strong>su recaudaci\u00f3n depende del incremento nominal de los ingresos<\/strong>, que en una econom\u00eda inflacionaria tiende a subir.<\/p>\n<div id=\"ad-slot-inread_6\" class=\"ad-slot-inread ad-slot\" data-adtype=\"inread\" data-google-query-id=\"CNScprPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/inread_6_0__container__\"><a href=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/ganacias.jpg\"><img decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4197\" src=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/ganacias.jpg\" alt=\"\" width=\"880\" height=\"495\" srcset=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/ganacias.jpg 880w, https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/ganacias-300x169.jpg 300w, https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/ganacias-768x432.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 880px) 100vw, 880px\" \/><\/a><\/div>\n<\/div>\n<p>Es por eso que, hist\u00f3ricamente, su recaudaci\u00f3n ha fluctuado alrededor del 20% de la \u00abtorta\u00bb tributaria, con algunos a\u00f1os -en la \u00faltima etapa de la gesti\u00f3n de\u00a0<strong>Cristina Kirchner<\/strong>&#8211; en que increment\u00f3 su participaci\u00f3n por encima del 23%.<\/p>\n<h2><strong>Cambio de expectativas<\/strong><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Pero el plano fiscal no es el \u00fanico que se ve impactado por la aprobaci\u00f3n del Congreso. Tambi\u00e9n puede haber consecuencias en el tema que actualmente causa m\u00e1s escozor: la\u00a0volatilidad cambiaria de las \u00faltimas semanas\u00a0y las dudas respecto de la\u00a0<strong>viabilidad para levantar el cepo<\/strong>.<\/p>\n<p>Para empezar, la\u00a0<strong>aprobaci\u00f3n del blanqueo\u00a0<\/strong>implica una mejora en la perspectiva de un refuerzo para las reservas del Central, que actualmente depende exclusivamente de que se mantenga un holgado super\u00e1vit en la balanza comercial. Hasta ahora, ese saldo se est\u00e1 constatando, con cifras por encima de u$s2.000 millones todos los meses.<\/p>\n<p>Pero, al igual que lo que ocurre en el plano fiscal, empiezan a surgir dudas sobre la sostenibilidad de ese super\u00e1vit.\u00a0Ocurre que, por una cuesti\u00f3n estacional, est\u00e1n disminuyendo las exportaciones de energ\u00eda, al tiempo que aumentan las compras de gas licuado. Pero, sobre todo, el super\u00e1vit se est\u00e1 logrando<strong>\u00a0sobre la base de un desplome de las importaciones\u00a0<\/strong>-hoy son un 32,8% respecto del a\u00f1o pasado-.<\/p>\n<p>De manera que el blanqueo, aun cuando pueda demorar su implementaci\u00f3n,<strong>\u00a0mejorar\u00e1 la expectativa del mercado<\/strong>\u00a0sobre el nivel de reservas. Y lo mismo vale para el\u00a0<strong>esquema RIGI\u00a0<\/strong>que alienta las inversiones para proyectos superiores a u$s200 millones, que ya tuvo las primeras propuestas.<\/p>\n<div class=\"imagen\">\n<div class=\"epigrafe\">Tras la ley Bases, mejora la percepci\u00f3n del mercado respecto de las posibilidades de Milei para un desarme gradual del cepo cambiario<\/div>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Pero, sobre todo, la aprobaci\u00f3n del paquete fiscal implica que Caputo tendr\u00e1 mayor margen para comprar los d\u00f3lares con los que saldar un desafiante calendario de pago de obligaciones\u00a0-s\u00f3lo en julio se debe cancelar u$s640 millones al FMI, y u$s430 millones con organismos internacionales, u$s966 millones por Bonares, u$s1.586 por bonos Globales-.<\/p>\n<h2><strong>Con la lupa en el cepo<\/strong><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, el hecho de que disminuya la dependencia del impuesto PAIS supone tambi\u00e9n una mejora en las\u00a0expectativas de que el gobierno pueda desarmar paulatinamente el cepo cambiario.<\/p>\n<p>En los \u00faltimos d\u00edas, hubo economistas influyentes, como<strong>\u00a0Domingo Cavallo<\/strong>, que sugirieron un salto devaluatorio del 10% en simult\u00e1neo con recorte de 10 puntos en la al\u00edcuota del impuesto y, al mismo tiempo, eliminar el \u00abd\u00f3lar blend\u00bb que les permite a los exportadores liquidar el 20% de su venta en el mercado \u00abcontado con liqui\u00bb.<\/p>\n<p>De esa manera, argumentan, se podr\u00e1\u00a0<strong>mejorar la competitividad de la econom\u00eda<\/strong>\u00a0sin que exista el riesgo de un contagio a precios -por la baja del impuesto PAIS- y, adem\u00e1s, se mejorar\u00eda la capacidad de compra del BCRA -porque ya no resignar\u00eda ese 20% de los d\u00f3lares de la exportaci\u00f3n que hoy quedan fuera del pa\u00eds-.<\/p>\n<p>El gobierno insiste en que no atender\u00e1 esos consejos, pero en el mercado se interpreta que esa negativa es m\u00e1s una demostraci\u00f3n de debilidad que de fortaleza. Ahora, en cambio, con una situaci\u00f3n fiscal m\u00e1s holgada,\u00a0<strong>Milei y Caputo recuperan margen de maniobra\u00a0<\/strong>como para contraponer a la volatilidad del d\u00f3lar paralelo.<\/p>\n<div class=\"tags\">\n<div class=\"titulo\"><\/div>\n<div class=\"nubetags\"><\/div>\n<\/div>\n<div id=\"taboola-below-article-thumbnails-new\" class=\" trc_related_container trc_spotlight_widget tbl-feed-container tbl-feed-frame-DIVIDER  render-late-effect\" data-feed-container-num=\"1\" data-feed-main-container-id=\"taboola-below-article-thumbnails-new\" data-parent-placement-name=\"Below Article Thumbnails New\" data-pub-lang=\"es\">\n<div class=\" tbl-feed-header tbl-logo-right-position\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<aside class=\"sidebar\">\n<aside class=\"banner-container\">\n<div class=\"banner-300x250\">\n<div id=\"ad-slot-box1\" class=\"ad-slot-box ad-slot\" data-adtype=\"box\" data-google-query-id=\"CNWcprPI_oYDFTWslQId9RcIJA\">\n<div id=\"google_ads_iframe_\/22138317629\/iprofesional_nota\/box1_0__container__\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<\/aside>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Justo en el momento en que genera m\u00e1s dudas en el mercado, el Gobierno recupera ox\u00edgeno fiscal y<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":4196,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3,27],"tags":[114,574,1682,993],"class_list":["post-4194","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales","category-politica","tag-cepo","tag-dolar","tag-impuesto-a-las-ganancias","tag-ley-bases"],"featured_image_urls":{"full":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1.jpg",1330,880,false],"thumbnail":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-150x150.jpg",150,150,true],"medium":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-300x198.jpg",300,198,true],"medium_large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-768x508.jpg",640,423,true],"large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-1024x678.jpg",640,424,true],"1536x1536":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1.jpg",1330,880,false],"2048x2048":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1.jpg",1330,880,false],"morenews-large":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-825x575.jpg",825,575,true],"morenews-medium":["https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/caputo_1-590x410.jpg",590,410,true]},"author_info":{"display_name":"RKing","author_link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/author\/rking\/"},"category_info":"<a href=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/category\/nacionales\/\" rel=\"category tag\">Nacionales<\/a> <a href=\"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/category\/politica\/\" rel=\"category tag\">Politica<\/a>","tag_info":"Politica","comment_count":"0","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4194","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4194"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4194\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4198,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4194\/revisions\/4198"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4196"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4194"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4194"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4194"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}