{"id":4504,"date":"2024-07-12T12:20:54","date_gmt":"2024-07-12T15:20:54","guid":{"rendered":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/?p=4504"},"modified":"2024-07-12T12:20:54","modified_gmt":"2024-07-12T15:20:54","slug":"inflacion-el-gobierno-espera-perforar-el-4-con-el-nuevo-plan-monetario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/inflacion-el-gobierno-espera-perforar-el-4-con-el-nuevo-plan-monetario\/","title":{"rendered":"Inflaci\u00f3n: el Gobierno espera perforar el 4% con el nuevo plan monetario"},"content":{"rendered":"
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En diez d\u00edas comenzar\u00e1 el esquema que reemplazar\u00e1 a los pases del Banco Central. Luis Caputo se reuni\u00f3 con empresas de consumo masivo y les dijo que \u201cno hay razones macroecon\u00f3micas para que siga habiendo inflaci\u00f3n\u201d<\/strong><\/p>\n

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El plan de convergencia de la inflaci\u00f3n mensual\u00a0por debajo del 4,2% mensual<\/b>\u00a0que marc\u00f3 mayo como piso sobrevendr\u00e1, seg\u00fan esperan en el Gobierno, empujado por el nuevo programa monetario de eliminaci\u00f3n r\u00e1pida de pesos de la econom\u00eda que anunci\u00f3 el equipo econ\u00f3mico y que dar\u00e1 comienzo dentro de diez d\u00edas.\u00a0Luis Caputo<\/b>, en paralelo, se reuni\u00f3 con empresarios de consumo masivo y les asegur\u00f3, por otra parte, que \u201cno hay razones macroecon\u00f3micas\u201d<\/b>\u00a0para que siga habiendo inflaci\u00f3n.<\/p>\n

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La \u201cseca\u201d monetaria que ejecutar\u00e1 el Banco Central al cerrar la canilla de emisi\u00f3n de intereses de su deuda, proyectan en los despachos oficiales, prepar\u00e1 el terreno para una\u00a0desaceleraci\u00f3n mayor<\/b>\u00a0del ritmo de precios. Es, a grandes rasgos, el principal efecto macroecon\u00f3mico que mencionan en el equipo econ\u00f3mico, tendr\u00e1 el esquema nuevo de eliminaci\u00f3n de los pasivos remunerados del Central, que ser\u00e1n reemplazados por una\u00a0letra fiscal de liquidez\u00a0<\/b>a cargo del Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n

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Es un\u00a0\u201ctraslado\u201d de la carga de esos intereses\u00a0<\/b>desde un caj\u00f3n a otro: en lugar de ser pagados por emisi\u00f3n monetaria, ser\u00e1n garantizados por pesos que consiga el Tesoro. Eso lo obligar\u00e1 a tener una disciplina fiscal m\u00e1s firme para evitar dudas sobre su capacidad de pago.<\/p>\n

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\u00bfEs esperable que este plan haga desacelerar la inflaci\u00f3n? \u201cS\u00ed, porque\u00a0va a haber menos pesos en la econom\u00eda<\/b>\u201d, razon\u00f3 una alta fuente oficial. Un riesgo adicional podr\u00eda ser, en ese caso, un ahogo sobre la actividad econ\u00f3mica. \u201cHay 14 billones de pesos de pasivos remunerados todav\u00eda, solo si monetariamente se acogotara la econom\u00eda podr\u00eda sufrir, pero estamos lejos de hacerlo\u201d, continu\u00f3.<\/p>\n

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El presidente\u00a0Javier Milei\u00a0<\/b>hizo menci\u00f3n, en sus \u00faltimas apariciones p\u00fablicas, a la\u00a0idea de una \u201cconvergencia\u201d\u00a0de la tasa de inflaci\u00f3n con la del\u00a0crawling peg\u00a0<\/i>del d\u00f3lar oficial, a 2% mensual, luego a 1% hasta acercarse al cero. Y lo marc\u00f3 como una de las precondiciones para terminar con los controles cambiarios.<\/p>\n

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El trazo grueso de la operatoria del nuevo sistema monetario es: el Banco Central determinar\u00e1, como lo hace siempre,\u00a0una tasa de inter\u00e9s de referencia\u00a0<\/b>para la econom\u00eda. En lugar de volcar esa tasa en el instrumento de su deuda que son los pases pasivos, el inter\u00e9s se reflejar\u00e1 en las nuevas Letras Fiscales del Tesoro. Los bancos tendr\u00e1n entonces en su poder las LeFi, que les devengar\u00e1n un inter\u00e9s diario. Esos montos de inter\u00e9s diario ser\u00e1 depositado por el Tesoro al Banco Central y pagados por la autoridad monetaria.<\/p>\n

Los bancos tenedores de las LeFi decidir\u00e1n si quieren\u00a0\u201crenovar\u201d todos los d\u00edas<\/b>\u00a0esas letras o desarmar una parte o su totalidad, y el BCRA responder\u00e1 a esos pedidos seg\u00fan el momento de la rueda de operaciones en que se realice. Ser\u00e1, de esa forma, la manera en que el Central podr\u00e1 maniobrar la liquidez en el sistema, ya sin los pases pasivos. Ese instrumento dejar\u00e1 de existir el\u00a022 de julio<\/b>, cuando den paso a las LeFi.<\/p>\n

Al d\u00eda de hoy existen, seg\u00fan estiman en la autoridad monetaria, unos 14 billones de pesos de pasivos remunerados del Banco Central a desarmar. La cifra es menor a la de los\u00a0puts<\/i>\u00a0(opciones de venta) que los bancos tienen sobre bonos del Tesoro y sobre los que el Gobierno mantiene una negociaci\u00f3n abierta para encontrar una salida. Los puts suman\u00a017 billones de pesos<\/b>\u00a0y es otro de los obst\u00e1culos que identifica el Poder Ejecutivo en el camino para levantar el cepo cambiario.<\/p>\n

Un efecto que consideran esperable en Reconquista 266 por la puesta en marcha del nuevo plan es que los\u00a0plazos fijos\u00a0<\/b>mejoren la remuneraci\u00f3n que ofrecen a los ahorristas. Eso suceder\u00e1 porque las nuevas letras fiscales\u00a0no pagar\u00e1n el impuesto a los Ingresos Brutos<\/b>\u00a0-principalmente en Ciudad de Buenos Aires que es donde tienen sede la gran mayor\u00eda de los bancos- y, por lo tanto, la tasa de inter\u00e9s\u00a0podr\u00eda ser as\u00ed m\u00e1s elevada<\/b>. La tasa mejorar\u00eda, por esa cuesti\u00f3n tributaria, unos\u00a03 puntos porcentuales<\/b>, seg\u00fan midi\u00f3 la consultora 1816.<\/p>\n

En el Central eligen no responder, por el momento, si con el nuevo programa econ\u00f3mico sobrevendr\u00e1 un reajuste de la tasa de pol\u00edtica monetaria, que hoy es de\u00a040% nominal anual.<\/b>\u00a0\u201cEs un\u00a03,3% mensual<\/b>\u00a0y la inflaci\u00f3n n\u00facleo de junio va a estar\u00a0muy cerca de eso<\/b>, la tendencia est\u00e1 muy en l\u00ednea\u201d, mencionaron desde un despacho oficial. La tendencia de precios, la actividad econ\u00f3mica y la tasa de empleo ser\u00e1n algunas de las variables macro que tomar\u00e1 en cuenta el directorio para decidir si las LeFi debutar\u00e1n en diez d\u00edas con una tasa de inter\u00e9s m\u00e1s alta que la actual.<\/p>\n

El Directorio de la entidad monetaria que preside\u00a0Santiago Bausili\u00a0<\/b>dispuso\u00a0la suspensi\u00f3n de la operatoria de Pases pasivos a partir del 22 de julio<\/b>. \u201cA trav\u00e9s de la Comunicaci\u00f3n A 8060, se definieron los aspectos t\u00e9cnicos y operativos de la\u00a0Letra Fiscal de Liquidez (LeFi)<\/b>, que servir\u00e1, a partir de esa fecha, como el principal instrumento de administraci\u00f3n de liquidez del sistema bancario\u201d.<\/p>\n

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\u201cLos pasivos remunerados del BCRA son el reflejo de la necesidad de esterilizaci\u00f3n del excedente de pesos emitidos para solventar el d\u00e9ficit fiscal acumulado durante a\u00f1os. La migraci\u00f3n de los pases existentes a deuda del Tesoro Nacional, proceso que comenz\u00f3 a mediados de mayo con la emisi\u00f3n de Letras a tasa fija por parte del Ministerio de Econom\u00eda, es el \u00faltimo paso en la eliminaci\u00f3n de esta fuente de emisi\u00f3n end\u00f3gena que afecta adversamente a la programaci\u00f3n monetaria y al proceso antiinflacionario\u201d, expres\u00f3 la nota de la autoridad monetaria.<\/p>\n

La instrumentaci\u00f3n del traspaso de los pasivos remunerados se realizar\u00e1 a trav\u00e9s de la LeFi, emitida por el Tesoro nacional. Esta Letra capitalizar\u00e1 a la tasa de pol\u00edtica monetaria informada por el BCRA. \u201cLas entidades financieras podr\u00e1n adquirir diariamente la LeFi y vender total o parcialmente su tenencia al BCRA, garantizando que el mecanismo permita adecuar la liquidez a las necesidades de la econom\u00eda. Esta nueva Letra tendr\u00e1 un\u00a0plazo m\u00e1ximo de 1 a\u00f1o\u00a0<\/b>y solo podr\u00e1 ser\u00a0negociada entre las entidades financieras y el BCRA<\/b>. El Directorio dispuso que la LeFi se operar\u00e1 a su valor t\u00e9cnico y no computar\u00e1 para el l\u00edmite de Financiamiento al Sector P\u00fablico no Financiero\u201d, se\u00f1al\u00f3 la comunicaci\u00f3n oficial.<\/p>\n

El mi\u00e9rcoles por la tarde, en tanto, Caputo se reuni\u00f3 con representantes de las principales empresas de consumo masivo a quienes les asegur\u00f3 que el Gobierno sostendr\u00e1 la idea de \u201cterminar con la emisi\u00f3n monetaria, garantizar el super\u00e1vit fiscal y la decisi\u00f3n pol\u00edtica de ordenar la macroeconom\u00eda\u201d.<\/p>\n

\u201cCaputo hizo hincapi\u00e9 en la importancia del rol de los empresarios para que desde la microeconom\u00eda se acelere la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. De esta manera, asegur\u00f3 que\u00a0no existen razones macroecon\u00f3micas para que siga habiendo inflaci\u00f3n<\/b>\u00a0y que la salida del cepo cambiario se realizar\u00e1 de manera ordenada\u201d, aseguraron desde el Palacio de Hacienda.<\/p>\n

Tambi\u00e9n participaron el secretario de Coordinaci\u00f3n de Producci\u00f3n,\u00a0Juan Pazo;<\/b>\u00a0y su par de Industria y Comercio,\u00a0Pablo Lavigne<\/b>. Estuvieron presentes representantes de Molinos R\u00edo de la Plata SA, Arcor SAIC, Mondelez Argentina SA, Grupo Pe\u00f1aflor SA, Unilever Argentina SA, Danone Argentina SA, Cabrales, AGD, Mastellone, Las Mar\u00edas, Nestl\u00e9, QuickFood, Compa\u00f1\u00eda de Cervecer\u00edas Unidas, y Coca Cola.<\/p>\n<\/div>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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