{"id":7626,"date":"2024-12-05T15:00:59","date_gmt":"2024-12-05T18:00:59","guid":{"rendered":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/?p=7626"},"modified":"2024-12-05T15:00:59","modified_gmt":"2024-12-05T18:00:59","slug":"por-el-auge-del-carry-trade-en-octubre-la-deuda-comercial-tuvo-la-mayor-suba-en-cinco-meses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/por-el-auge-del-carry-trade-en-octubre-la-deuda-comercial-tuvo-la-mayor-suba-en-cinco-meses\/","title":{"rendered":"Por el auge del \u00abcarry trade\u00bb, en octubre la deuda comercial tuvo la mayor suba en cinco meses"},"content":{"rendered":"
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Por el auge del \u00abcarry trade\u00bb, en octubre la deuda comercial tuvo la mayor suba en cinco meses.<\/strong><\/p>\n

Las apuestas a la bicicleta incidieron en las decisiones de importadores y exportadores. Se\u00f1al oficial: pese a la calma cambiaria, el BCRA gast\u00f3 u$s100 millones en intervenci\u00f3n directa sobre la brecha.<\/p>\n

La deuda comercial creci\u00f3 u$s862 millones en octubre, en pleno auge del \u00abcarry trade\u00bb.<\/p>\n

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La deuda comercial aceler\u00f3 su crecimiento en octubre.<\/strong>\u00a0El\u00a0impacto del incentivo al \u201ccarry trade\u201d en las decisiones de las empresas\u00a0importadoras\u00a0y exportadoras\u00a0<\/strong>hizo que este tipo de pasivo del sector privado tuviera su mayor incremento desde mayo.<\/p>\n<\/article>\n
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Un informe de la\u00a0consultora CP\u00a0<\/strong>desmenuz\u00f3 los datos del balance cambiario publicado d\u00edas atr\u00e1s por el Banco Central y se\u00f1al\u00f3 que\u00a0durante octubre la deuda comercial aument\u00f3 en u$s862 millones<\/strong>\u00a0\u201cen medio del auge de las estrategias de ‘carry trade’\u201d. Se trat\u00f3 la mayor alza en cinco meses.Justamente las apuestas por subirse a la bicicleta financiera en busca de las\u00a0jugosas ganancias en d\u00f3lares<\/strong>, generadas por el esquema de\u00a0Javier Milei y Luis Caputo<\/strong>, hicieron que tanto los importadores como los exportadores incrementaran su pasivo comercial.<\/p>\n<\/article>\n
\u201cTanto la toma de deuda de importadores (u$s182 millones), exportadores agroindustriales (u$s274 millones) y otros exportadores (u$s405 millones) presentaron saldos positivos\u201d, destac\u00f3 el reporte de la consultora dirigida por Pablo Moldovan y Federico Pastrana.<\/p>\n<\/article>\n
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\u00bfPor qu\u00e9? La bicicleta financiera consiste en desprenderse de tenencias en moneda extranjera para colocarse en un instrumento en pesos que brinde una tasa de inter\u00e9s superior al ritmo de devaluaci\u00f3n que marca la tablita cambiaria de Milei y Caputo, y luego volver a dolarizarse para asegurar la ganancia.<\/p>\n

As\u00ed, adem\u00e1s del\u00a0endeudamiento financiero\u00a0<\/strong>con bancos locales o a trav\u00e9s del mercado de capitales,\u00a0las empresas que participan del comercio exterior tambi\u00e9n modifican su comportamiento para sumarse al \u00abcarry\u00bb:<\/strong>\u00a0el esquema estimula a los exportadores a prefinanciarse y liquidar anticipadamente, y a los importadores a demorar el pago de sus compras al exterior.<\/p>\n

Tanto la deuda comercial como el flujo que aportaron los cr\u00e9ditos bancarios en moneda extranjera y la emisi\u00f3n de obligaciones negociables, apalancados en las divisas que entraron al blanqueo,\u00a0permitieron m\u00e1s que compensar el salto en el d\u00e9ficit de cuenta corriente cambiaria\u00a0<\/strong>a u$s1.581 millones en octubre.<\/p>\n

Es que durante ese mes\u00a0los servicios mostraron su mayor d\u00e9ficit de 2024\u00a0<\/strong>(u$s744 millones) y se espera que el rojo de esta cuenta crezca fuerte durante el verano, ante el boom de turismo al exterior que se prev\u00e9. Pese a que el d\u00f3lar tarjeta es por lejos el m\u00e1s caro del mercado, el BCRA estim\u00f3 que el 50% de los gastos de argentinos en el extranjero sale de las reservas (la otra mitad es saldada con d\u00f3lares propios de los viajeros, surgidos de ahorros previos o comprados en el MEP).<\/p>\n

\u00abCarry trade\u00bb, d\u00f3lares y reservas<\/h2>\n

Ante la continuidad del ciclo alcista del \u00abcarry\u00bb, durante el mes pasado,\u00a0\u201cel BCRA acumul\u00f3 compras por u$s1.628 millones<\/strong>, muy por encima de su estacionalidad hist\u00f3rica y cerrando el segundo mejor noviembre desde el a\u00f1o 2003\u201d, destac\u00f3 el informe de CP.<\/p>\n

\u201cDesde mediados de septiembre, el BCRA acumula una racha compradora que suma m\u00e1s de u$s3.700 millones. Los aportes del cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares, las obligaciones negociables, los cambios de posici\u00f3n de los bancos y mayores liquidaciones de las esperadas de los agroexportadores explican los resultados\u201d, agreg\u00f3 el estudio.<\/p>\n

Sin embargo, el BCRA no logra capitalizar en sus arcas ese abultado saldo comprador: \u201cLas reservas netas crecieron u$s260 millones entre finales de noviembre<\/strong>\u00a0y finales de octubre, luego de la ca\u00edda de octubre (u$s598 millones)\u201d, calcul\u00f3 CP. La raz\u00f3n fueron los pagos de deuda externa.<\/p>\n

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Otros an\u00e1lisis, como el de Portfolio Personal Inversiones (PPI), descuentan de las reservas netas los d\u00f3lares que le compr\u00f3 el Tesoro al Central para garantizar el pago de la amortizaci\u00f3n de capital a los bonistas y por eso calculan que tuvieron un retroceso de u$s1.185 millones.<\/p>\n

Se\u00f1ales oficiales e intervenci\u00f3n cambiaria<\/h2>\n

En ese marco, Caputo apuesta a extender el puente de divisas que consigui\u00f3 con el blanqueo y el boom de deuda pr<\/p>\n

ivada en d\u00f3lares para sumarse a la bicicleta. Por eso,\u00a0el Gobierno reforz\u00f3 las se\u00f1ales de que mantendr\u00e1 los incentivos al carry trade<\/strong>. Por un lado,\u00a0Milei adelant\u00f3 semanas atr\u00e1s que<\/strong>\u00a0si la inflaci\u00f3n mantiene su tendencia\u00a0desacelerar\u00e1 el ritmo de \u00abcrawling peg\u00bb\u00a0<\/strong>del 2% al 1% mensual.<\/p>\n

Otra se\u00f1al fue que, a pesar de la compresi\u00f3n de la brecha cambiaria,\u00a0el BCRA sigui\u00f3 interviniendo directamente sobre los d\u00f3lares financieros durante octubre<\/strong>. De acuerdo con los datos oficiales, CP estima que la entidad volc\u00f3 u$s100 millones al mercado de bonos a lo largo del mes. Pero la intervenci\u00f3n directa, claro est\u00e1, no fue la \u00fanica.<\/p>\n

CP lo sintetiz\u00f3 as\u00ed: \u201cEn octubre, la canalizaci\u00f3n de d\u00f3lares oficiales a la brecha sum\u00f3 u$s1.953 millones, fruto del blend de bienes (u$s1.403 millones), el blend de servicios (u$s201 millones) y la intervenci\u00f3n directa (u$s100 millones), que se mantiene a pesar de la din\u00e1mica positiva del blanqueo. As\u00ed, el promedio de la gesti\u00f3n Caputo se mantiene en m\u00e1s de u$s1.700 millones\u201d por mes. Cabe recordar que, por el d\u00f3lar blend, el 20% de las exportaciones se liquidan en el mercado del CCL.<\/p>\n

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