{"id":9162,"date":"2025-03-31T11:08:35","date_gmt":"2025-03-31T14:08:35","guid":{"rendered":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/?p=9162"},"modified":"2025-03-31T11:08:35","modified_gmt":"2025-03-31T14:08:35","slug":"por-que-el-gobierno-confia-en-controlar-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/opinionpublica.com.ar\/index\/por-que-el-gobierno-confia-en-controlar-el-dolar\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el Gobierno conf\u00eda en controlar el d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"
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Por qu\u00e9 el Gobierno conf\u00eda en controlar el d\u00f3lar<\/strong><\/p>\n

Los n\u00fameros que se maneja en los despachos oficiales arrojan que, tras los desembolsos de los organismos multilaterales, contar\u00e1n con d\u00f3lares en exceso para respaldar los pesos en circulaci\u00f3n. Las dudas respecto al esquema cambiario.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n<\/header>\n

\u201cTenemos que dejar de obsesionar con los detalles del esquema cambiario\u201d<\/strong>\u00a0sostiene una alta fuente del\u00a0Gobierno.\u00a0<\/strong>Seg\u00fan esta interpretaci\u00f3n, \u201cla obsesi\u00f3n obedece a que, en nuestra historia,\u00a0el d\u00e9ficit gener\u00f3 desequilibrios<\/strong>\u00a0que solo pod\u00edan ser contenidos con esquemas cambiarios. Esos esquemas de reglas\u00a0buscaban contener lo que los fundamentals no pod\u00edan. Hoy es al rev\u00e9s<\/strong>. Los fundamentals son s\u00f3lidos y no son fuente de desequilibrios\u201d.Y, agrega,\u00a0\u201cel \u00fanico rol de las etapas en la transici\u00f3n entre esquemas cambiarios hacia la liberaci\u00f3n es que sea ordenado, que se contenga la volatilidad\u201d\u00a0<\/strong>asevera.<\/p>\n<\/article>\n
En este contexto se entiende lo que se escucha en los pasillos del Palacio de Hacienda cuando dicen:\u00a0\u201cVamos a tener tantos d\u00f3lares que se podr\u00eda dolarizar en funci\u00f3n de la base monetaria\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/article>\n
Este jueves, tanto en declaraciones period\u00edsticas del presidente\u00a0Javier Milei\u00a0<\/strong>como en el discurso que diera el ministro de Econom\u00eda,\u00a0Luis Caputo,<\/strong>\u00a0ambos enfatizaron\u00a0la importancia de los pr\u00e9stamos que otorgar\u00e1n los organismos multilaterales<\/strong>\u00a0de cr\u00e9dito y destacaron que permitir\u00e1n un respaldo de la moneda nacional.<\/p>\n<\/article>\n
El titular del Palacio de Hacienda afirm\u00f3 \u201ccon lo que estamos pidiendo al\u00a0Fondo, m\u00e1s lo que va a entrar de lo que es Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Mundial y la Corporaci\u00f3n Andina de Fomento, vamos a estar en el entorno de los 50.000 millones de d\u00f3lares de reservas brutas<\/strong>\u201d. Y compar\u00f3 esta cifra con la base monetaria medida en d\u00f3lares que, \u201cal cambio oficial es \u2013 aproximadamente \u2013 25.000 millones de d\u00f3lares; al tipo de cambio libre es aproximadamente 20 mil millones de d\u00f3lares\u201d.<\/strong><\/p>\n

Agreg\u00f3 que \u201cA\u00fan si ustedes quisieran tomar la base amplia argumentando que, en la Convertibilidad, por ejemplo, no hab\u00eda pasivos remunerados; la base amplia \u2013 hoy – al tipo de cambio libre, est\u00e1 en torno a los 35.000 millones de d\u00f3lares. Alg\u00fan otro puede decir: \u201cAh, bueno, pero son las reservas brutas\u201d,\u00a0r\u00e9stenle lo que quieran \u2013 muchachos – r\u00e9stenle el Swap, lo que quieran. El nivel de respaldo que, en unos d\u00edas, van a tener los pasivos del Banco Central, es decir, los pesos, no lo hemos tenido nunca ni siquiera en la Convertibilidad\u2026 con algo todav\u00eda m\u00e1s importante que es, adem\u00e1s, con super\u00e1vit fiscal\u201d<\/strong>.<\/p>\n

En el mismo sentido se pronunci\u00f3 Milei al se\u00f1alar en declaraciones radiales realizadas este jueves: \u201cTengo 50.000 millones de d\u00f3lares para respaldar 20.000 millones de d\u00f3lares (la base monetaria al valor de los d\u00f3lares financieros).\u00a0O sea, tengo m\u00e1s que el doble\u201d.<\/strong><\/p>\n

El c\u00e1lculo de economistas de la city sobre el tipo de cambio<\/strong><\/p>\n

Economistas del sector privado calculan que, ante una cantidad de dinero en circulaci\u00f3n del orden de los 30 billones de pesos, el tipo de cambio impl\u00edcito se ubica en $1.150 ya que el\u00a0BCRA\u00a0cuenta con u$s26 mil millones. Por tanto, si las reservas se elevaran a u$s50 mil millones, el tipo de cambio impl\u00edcito ser\u00eda de s\u00f3lo 600 pesos por d\u00f3lar. Se trata de un ejercicio te\u00f3rico ya que no est\u00e1 en los planes oficiales llegar a tal nivel de apreciaci\u00f3n del peso.<\/p>\n

Una de las mayores incertidumbres de los analistas es que va a pasar con la pol\u00edtica cambiaria. Al respecto, consultado por si iba a seguir con el crawling peg el presidente dijo: \u201cEs inmaterial la discusi\u00f3n<\/strong>, porque si voy a tener 50.000 millones de d\u00f3lares de activos, de reservas internacionales brutas, contra una base monetaria al tipo de cambio oficial de 26.000 millones de d\u00f3lares (en este caso la base monetaria valuada al tipo de cambio oficial) es inmaterial la respuesta. Usted tiene un mont\u00f3n de d\u00f3lares para poquitos pesos. Y adem\u00e1s no tiene d\u00e9ficit fiscal, no emite por sector financiero, con lo cual, autom\u00e1ticamente, o sea,\u00a0hay muy poquitos pesos y hay un mont\u00f3n de d\u00f3lares. Lo que quiero decir, estamos much\u00edsimo m\u00e1s cubiertos que lo que era la Convertibilidad\u201d.<\/strong><\/p>\n

Tensi\u00f3n en el mercado de cambios<\/strong><\/p>\n

Con todo, se sigue observando\u00a0tensi\u00f3n<\/strong>\u00a0en el mercado de cambios, pese a las declaraciones oficiales y a la confirmaci\u00f3n del FMI en cuanto a que la Argentina solicit\u00f3 un pr\u00e9stamo de 22.000 millones de d\u00f3lares y las conversaciones est\u00e1n \u201cavanzadas\u201d. Este viernes el BCRA volvi\u00f3 a vender d\u00f3lares, por una cifra superior a los 190 millones.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

La incertidumbre de los operadores se centra en la posibilidad de modificaciones en el r\u00e9gimen cambiario en momentos en que el Gobierno\u00a0no logra acumular reservas y se registra d\u00e9ficit en la cuenta corriente<\/strong>.<\/p>\n

Al respecto, los n\u00fameros del comercio exterior de febrero mostraron un nuevo salto en las cantidades importadas. El primer repunte se dio en septiembre (Impuesto Pa\u00eds), el segundo en diciembre y el mes pasado\u00a0las cantidades compradas en el exterior sin estacionalidad tuvieron un crecimiento interanual de 55% que se explica en buena medida por el aumento en los bienes de consumo<\/strong>.<\/p>\n

En contrapartida, las cantidades exportadas se encuentran\u00a0estancadas<\/strong>.<\/p>\n

La preocupaci\u00f3n en el mercado es que\u00a0el nuevo acuerdo con el Fondo implique una correcci\u00f3n del d\u00f3lar<\/strong>. Sin embargo, en todo momento la conducci\u00f3n del Palacio de Hacienda\u00a0niega que vaya a haber un ajuste significativo del tipo de cambio<\/strong>.<\/p>\n

FMI<\/strong><\/p>\n

A partir del pr\u00e9stamo que espera obtener en las pr\u00f3ximas semanas del\u00a0Fondo Monetario internacional (FMI)<\/strong>\u00a0y los cr\u00e9ditos que aportar\u00edan otros organismos multilaterales, el Gobierno conf\u00eda en poder mostrar un importante saneamiento de las cuentas del\u00a0Banco Central (BCRA)<\/strong>\u00a0que contribuya a disminuir la incertidumbre en el mercado de cambios. Seg\u00fan los n\u00fameros que se manejan en despachos oficiales, estos desembolsos permitir\u00e1n que todos los pasivos monetarios (tanto los pesos en circulaci\u00f3n como la deuda remunerada) cuenten con respaldo de d\u00f3lares.<\/p>\n

As\u00ed, se espera llevar las reservas en poder de la autoridad monetaria a una cifra del orden de los\u00a050.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>. Este monto permitir\u00eda cubrir \u2013 en exceso \u2013 toda la base monetaria amplia. Este agregado suma 47 billones de pesos que representan unos 42.000 millones de d\u00f3lares (a la cotizaci\u00f3n oficial).<\/p>\n

Cabe recordar que\u00a0el gobierno define a la base monetaria amplia como la suma del dinero en circulaci\u00f3n y las reservas de los bancos en el BCRA m\u00e1s los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA y los pasivos remunerados del BCRA<\/strong>, actualmente reconvertidos en deuda del Tesoro.<\/p>\n

Para llegar a la cifra de 50.000 millones de d\u00f3lares de reservas, se parte del\u00a0pr\u00e9stamo del pr\u00e9stamo por 20.000 millones que la Argentina solicit\u00f3 al FMI<\/strong>. A este monto se le sumar\u00edan no menos de 4.000 millones de d\u00f3lares m\u00e1s correspondientes a cr\u00e9ditos del Banco Interamericano de Desarrollo, del Banco Mundial y de la CAF (Banco de Desarrollo de Am\u00e9rica Latina). Las reservas brutas del BCRA en la actualidad se ubican cerca de los 26.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

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